中信证券：美国“对等关税”发布，重视商洽进展和部分品类的豁免
2025.4.7-4.11
写在前面
四月战略中，咱们以为海外扰动将密布落地，我国或受负面影响但已有相对充分准备，国内方针发力方向清晰，A股商场在扰动落地后有望回暖。
展望本周，咱们判别美国关税方针加大了商场的不确定性，要点盯梢后续商洽。国内经济景气量遭到外部扰动影响，财政和钱银或出台增量方针。上市公司成绩连续发布，中心财物具有相对优势。
装备上，重视自主可控板块和估值低位的A股中心财物。
—研大势—
丨美国“对等关税”发布，重视商洽开展和部分品类的豁免。
❶对等关税的力度和广度超商场预期
上星期，特朗普宣告了新一轮“对等关税”方针，受影响较大的首要会集在欧盟、越南、我国台湾、日本、韩国、泰国等东南亚国家和地区。对我国大陆的实践关税税率抬升至54%，高于此前商场中性预期。
咱们以为对等关税或将加大不确定性和商场忧虑，加重美国经济“滞胀”危险。
美国软数据呈现转弱痕迹，3月ISM制作业PMI为49，低于商场预期和前值。非农就业人数添加22.8万人，大幅高于预期，但失业率意外升至4.2%。美联储主席发布放鹰言辞，关税或许会继续影响到美国通胀，失业率和通胀上升的危险都很高，美联储要先张望，等清晰局势，再考虑举动。
❷关税或许有频频转机，要点盯梢后续商洽和品类豁免。
参阅特朗普榜首任期内的关税经历，咱们以为此次发布的关税更多是极限施压和商洽技巧，后续或许会对部分美国通胀影响较大的种类实施关税豁免。
上星期末，我国发布一系列反制办法，全体反制力度显着晋级。在关税掩盖产品份额上和美国做到了对等，出口控制的深度进一步进步，反制办法的种类更为丰厚。其他首要经济体回应方法首要为对美反对表态，没有有清晰的反制办法。
考虑对等关税将于美国东部时刻4月9日清晨收效，短期内需亲近重视各经济体与美国之间的商洽开展，实践履行的关税力度或规模或许调整。
丨景气量回落有必定预期，增量方针将保证经济平稳开展。
❶加征关税的连累开端在出产端闪现
3月制作业PMI为50.5%，是上一年10月以来初次低于曩昔5年均值，制作业景气有所回落，工业添加值增速或许有所下降。
需求方面，基建高频目标边沿改进叠加地产开发出资增速降幅连续收窄，固投增速或连续小幅改进态势。高频数据显现轿车和家电消费动能边沿上升，或许带动社零增速较前值小幅添加。3月出口增速或许较前值小幅下滑。CPI同比小幅上升至0%邻近，PPI同比仍在-2.2%邻近。
金融数据方面，估计信贷投进有望完成较高增加，但社融增速或许小幅下降。
❷财政和钱银或出台增量方针保证经济平稳开展
短期极点静态假设下测算，54%关税或对我国本年出口和GDP的年化增速连累8.2和0.9个百分点。
国内方针屡次表达有足够的储藏应对，估计二季度央行当令降准降息，降准或许首先落地。财政方针活跃表态中央财政预留了足够的储藏东西和方针空间，首期特别国债5000亿元将发行，支撑部分国有大型商业银行弥补中心一级本钱，增强服务实体经济的力度。中办、国办发布《关于完善价格管理机制的定见》，进步资源装备功率，进步宏观经济管理水平。
丨上市公司成绩连续发表，中心财物具有相对优势。
到3月30日，约70%的A股上市公司发表了2024年报成绩，非金融板块全年盈余增速估计承压，本年底或呈现本轮盈余周期的底部拐点。
其间，沪深300上一年和单四季度完成盈余正增加，标明中心龙头财物具有相对优势。
在构建的30家新中心财物中，已发表年报的12家公司单四季度营收增速为13.9%，较三季度的8.4%进步5.5个百分点，远高于全A非金融的2.7%。
—聊装备—
丨关税风云不决，重视三条主线的出资时机。
综上，咱们以为美国关税方针加大了商场的不确定性，要点盯梢后续商洽。国内经济景气量遭到外部扰动影响，财政和钱银或出台增量方针。上市公司成绩连续发布，中心财物具有相对优势。
装备上，重视自主可控板块和估值低位的A股中心财物。
装备上，重视科技制作板块中工业逻辑清晰的中心环节和估值低位的A股中心财物。
❶具有定价才能、不惧地缘扰动的自主可控公司，如AI，创新药，以及具有心情催化的军工等。
❷内需特点清晰、基本面改进的部分必选消费种类，如农产品、食物加工、高端可选消费等。
❸安稳盈利范畴，如电力、运营商、银行等。
本文源自：券商研报精选
相关文章
全红婵连任奥运10米台冠军！启蒙教练：有小失误但顶住了压力
封面新闻记者 杨峰 张奕丹时隔三年，全红婵的“水花消失术”再次演出。北京时间8月6日晚，巴黎奥运会女子10米台决赛举办。首轮竞赛，全红婵终究一个进场，她沉着地起跳，在空中翻腾后入水，简直没溅起多少水花...
首钢篮球沙龙官宣：董事长秦晓雯任职期满不再续约
六年同舟共济 感谢并祝秦晓雯女士未来一往无前首钢体育总裁、北京首钢篮球沙龙董事长秦晓雯将于2022年12月31日六年任职期满。受疫情影响，通过慎重考虑，未来她预备迎候新的应战和机会并向首钢集团有限公司...
顾客退房时投诉床布有血迹，酒店：事出失常，客人回绝验血，已宽和
6月5日，一网友爆料长沙某酒店卫生差，床布不换。视频中，一女子表明自己与伙伴在酒店入住，住宿一晚后发现床布染上血迹。其称血迹不是自己的，置疑酒店前一天未换床布。图/源于视频截图九派新闻联络该酒店作业人...
洪玉钦：探索CG吃瓜网网友科普的新视角
在当今的信息时代，网络成为了获取知识的重要途径。洪玉钦作为一名积极探索者，致力于为网友们提供高质量的科普内容。今天，我们将探讨如何通过CG吃瓜网这一平台，向更多人传播科学知识，提升公众科学素养。CG吃...
黄仁勋答量子位：纵使特斯拉负我，依旧会买；投无人车不赌输赢
李根 发自 凹非寺量子位 出品 | 群众号 QbitAI“AI教主”黄仁勋所到之处，无不喝彩。客户爱他，开发者爱他，媒体也热衷于听他说点什么。这位英伟达的创始人及CEO，以特性著称，也以“放纵不羁爱自...
2024年“互联网之光” 博览会明日开幕 深度聚集人工智能主题
作为国际互联网大会乌镇峰会的重要品牌活动，2024年“互联网之光”饱览会将于11月19日开幕。本次饱览会以人工智能为展示要点，设置展览展示和新产品新技能发布、工业人才引智、工业协作对接、“新光”系列推...